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總策劃：莫言 策劃：馬云、李彥宏 監(jiān)制：雷軍、許家印 統(tǒng)籌：任正非、柳傳志、方洪波 文字：李嘉誠(chéng)、董明珠、宗慶后 編輯：王興、楊元慶 視頻：沈南鵬 視覺(jué)/海報(bào)：字節(jié)跳動(dòng)、張一鳴 新華社國(guó)內(nèi)部 新華社廣東分社 聯(lián)合出品 免責(zé)聲明：本文來(lái)自騰訊新聞客戶端自媒體，該文觀點(diǎn)僅代表作者本人，搜狐號(hào)、網(wǎng)易號(hào)、企鵝號(hào)、百家號(hào)系信息發(fā)布平臺(tái)，本平臺(tái)僅提供信息存儲(chǔ)服務(wù)。

　　來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
　　編者按：
　　回顧2022年，通脹高企、地緣政治局勢(shì)緊張、糧食危機(jī)、能源危機(jī)、新冠疫情、極端天氣等諸多危機(jī)沖擊著世界秩序。2023年，世界有可能將迎來(lái)新的動(dòng)蕩期，全球性衰退或難避免。即日起，《全球財(cái)經(jīng)連線》推出“連線2023：直面新挑戰(zhàn)”特別對(duì)話，圍繞全球通脹、經(jīng)濟(jì)衰退、貨幣政策、區(qū)域發(fā)展等熱點(diǎn)話題，全方位分析全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，與投資者一起在不確定性中尋找確定性。
　　2022年，全球央行都不遺余力地遏制通脹。盡管如此，一些主要經(jīng)濟(jì)體的通脹水平仍處于高位。站在新一年的起點(diǎn)，世界經(jīng)濟(jì)將走向何方？在美聯(lián)儲(chǔ)迅速加息的背景下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)能否實(shí)現(xiàn)軟著陸？芝加哥商品交易所集團(tuán)公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼總經(jīng)理Bluford Putnam在接受《全球財(cái)經(jīng)連線》獨(dú)家專訪時(shí)表示，所有推升通脹的原因都在慢慢得到解決，通脹正在回落，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)放緩，但或可避免陷入衰退。展望2023年，亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景良好。
　　在所有國(guó)際組織的預(yù)測(cè)中，不確定性是重復(fù)次數(shù)最多的一個(gè)詞。那么在充滿不確定性的2023年，投資者應(yīng)如何進(jìn)行資產(chǎn)配置？對(duì)此，Putnam認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)歷了四年來(lái)最高水平的通脹，美聯(lián)儲(chǔ)正在加息，全球面臨氣候變化等諸多問(wèn)題，俄烏沖突仍在繼續(xù)。
　　他強(qiáng)調(diào)，“如果還有什么時(shí)候需要更加謹(jǐn)慎的話，那就是現(xiàn)在，投資者應(yīng)構(gòu)建高度多元化的投資組合以應(yīng)對(duì)不確定性�！�
　　通脹正在回落短期內(nèi)不會(huì)攀升
　　《全球財(cái)經(jīng)連線》：近期數(shù)據(jù)顯示美國(guó)通脹似乎有所緩解，你對(duì)通脹的預(yù)測(cè)是什么？何時(shí)能達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)？
　　Bluford Putnam：通脹在2022年6月達(dá)到峰值，現(xiàn)在確實(shí)正在回落，但通脹不會(huì)直線下降，過(guò)程中會(huì)有一些波動(dòng)�；旧纤型粕浀脑蚨荚诼玫浇鉀Q，疫情期間我們購(gòu)買了更多商品，商品需求上升，導(dǎo)致價(jià)格上漲。但美國(guó)的疫情高峰已經(jīng)結(jié)束，大家又開(kāi)始外出就餐和旅行，因此疫情因素已經(jīng)消除。政府出臺(tái)了規(guī)模 3 萬(wàn)億美元的財(cái)政刺激措施，這不會(huì)再發(fā)生了，美聯(lián)儲(chǔ)已開(kāi)始加息并停止購(gòu)買資產(chǎn)。所以導(dǎo)致通脹爆發(fā)的因素的確已被移除，但通脹一旦爆發(fā)，就會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間，因此需要有耐心。
　　《全球財(cái)經(jīng)連線》：通脹會(huì)在短期內(nèi)再次攀升嗎？為什么？
　　Bluford Putnam：我不認(rèn)為通脹會(huì)再次攀升，可能某一個(gè)月它會(huì)上升一點(diǎn)，但這只是數(shù)據(jù)上的波動(dòng)。美國(guó)的房?jī)r(jià)已經(jīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策做出了反應(yīng)，抵押貸款利率已經(jīng)翻了一倍多，所以房地產(chǎn)市場(chǎng)正在降溫，房租正在下降。社交媒體、金融等行業(yè)的某些領(lǐng)域已開(kāi)始裁員，但是服務(wù)行業(yè)，比如旅游、餐飲等情況較好。總的來(lái)說(shuō)，我們非常確定通脹確實(shí)在下降。
　　美聯(lián)儲(chǔ)終點(diǎn)利率預(yù)計(jì)在5左右
　　《全球財(cái)經(jīng)連線》：根據(jù)目前的通脹指標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)將停止加息？美聯(lián)儲(chǔ)終點(diǎn)利率將是什么水平？
　　Bluford Putnam：可能需要去問(wèn)美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)停止加息，但一般來(lái)說(shuō)，聯(lián)邦基金利率期貨市場(chǎng)，也就是我的公司芝商所經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)，認(rèn)為聯(lián)邦基金的短期利率峰值將在5左右，可能會(huì)再高一點(diǎn)，也可能低一點(diǎn)，但市場(chǎng)比較普遍的共識(shí)是美聯(lián)儲(chǔ)終點(diǎn)利率將在5左右。正如美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾講話中提到的，如果高于5，將不會(huì)高出太多，所以我們得到的指引是可能會(huì)非常接近5。
　　2可能是新的零利率
　　《全球財(cái)經(jīng)連線》：你為何提出“2是否是新的零利率”這個(gè)問(wèn)題？
　　Bluford Putnam：每當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)都會(huì)傾向于不斷降低利率。1990年左右我們經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)將利率降至3。然后我們?cè)?nbsp;2000 年和2001年經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)將利率降至1。在2008年的大衰退之后，利率降至0。這次疫情中也是如此，利率降至零。但如果我們回顧所有這些時(shí)期，以及衰退和通脹的歷史，零利率可能過(guò)低了，這損害了某些經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，損害了儲(chǔ)戶和退休人員。所以在下一次，可能在四年、五年、六年后，或其他時(shí)間，如果我們?cè)庥鲎銐驀?yán)重的衰退，也許美聯(lián)儲(chǔ)只會(huì)將利率降至 2。所以從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，2將是新的零利率。
　　加息直接影響房地產(chǎn)行業(yè)
　　《全球財(cái)經(jīng)連線》：加息將對(duì)美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生哪些直接影響？
　　Bluford Putnam：加息首先打擊的是房地產(chǎn)行業(yè)，所以當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)在2022年開(kāi)始加息時(shí)，我們看到抵押貸款利率做出反應(yīng)。2022年初，美國(guó)的抵押貸款利率，即如果借款30 年期購(gòu)買房屋時(shí)所需的長(zhǎng)期抵押貸款利率大約是 3，而現(xiàn)在升至 6.5 到 7，增加了一倍多。這導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，房屋銷售量降低，房?jī)r(jià)、租金在下降，所以房地產(chǎn)已經(jīng)遭受巨大影響，影響將持續(xù)到2023 年。因此加息首先直接影響房地產(chǎn)行業(yè)，其他影響都是間接的，經(jīng)濟(jì)放緩要更長(zhǎng)的時(shí)間。
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)或可避免陷入衰退
　　《全球財(cái)經(jīng)連線》：你如何看待2023年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)？
　　Bluford Putnam：很多人認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入衰退，他們的判斷一方面基于美聯(lián)儲(chǔ)提高了利率，另一方面基于美債收益率倒掛，比如1年期國(guó)債的收益率大約比10年期國(guó)債高出1個(gè)百分點(diǎn)，而當(dāng)短期收益率高于長(zhǎng)期收益率時(shí)，我們稱之為收益率曲線倒掛，這通常是經(jīng)濟(jì)衰退的跡象。但衰退并不一定會(huì)發(fā)生，過(guò)去，當(dāng)經(jīng)濟(jì)陷入困境時(shí)，會(huì)出現(xiàn)最嚴(yán)重的衰退，尤其是在2008年，發(fā)生次貸危機(jī)，或者回到1990年，儲(chǔ)蓄和貸款危機(jī)影響了銀行系統(tǒng)。但這一次，我們的銀行體系資金充足，非常強(qiáng)大，我們?nèi)栽趧?chuàng)造就業(yè)崗位。所以2008年很多人失業(yè)，不得不賣掉房子，產(chǎn)生多米諾效應(yīng)，這些情況這次都沒(méi)有發(fā)生。
　　所以我們并不一定會(huì)陷入經(jīng)濟(jì)衰退，衰退可能會(huì)發(fā)生，但這不是我的預(yù)測(cè)，我認(rèn)為我們只會(huì)經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)放緩，而非衰退，讓我們拭目以待。
　　《全球財(cái)經(jīng)連線》：這是否意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)軟著陸？
　　Bluford Putnam：軟著陸的概念是指經(jīng)濟(jì)放緩，但并沒(méi)有嚴(yán)重下滑或陷入衰退。我同意軟著陸仍然很有可能實(shí)現(xiàn)，事實(shí)上這是最有可能的情況，但這個(gè)觀點(diǎn)存在很大爭(zhēng)議，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)在盡可能地升高利率。要記住的是，從零開(kāi)始加息時(shí)，前幾次加息，事實(shí)上一直到九月，都可以想象為開(kāi)車時(shí)將腳從油門上移開(kāi)，但并未真正踩下剎車。美聯(lián)儲(chǔ)直到現(xiàn)在才開(kāi)始加息至我們認(rèn)為的限制性利率區(qū)間，即開(kāi)始踩下剎車，因此經(jīng)濟(jì)將會(huì)放緩，但或許可以避免陷入衰退。
　　《全球財(cái)經(jīng)連線》：美國(guó)將迎來(lái)一個(gè)分裂的國(guó)會(huì)，這將如何影響財(cái)政政策？
　　Bluford Putnam：共和黨在眾議院占多數(shù)，民主黨在參議院占多數(shù)，當(dāng)然總統(tǒng)來(lái)自民主黨，這意味著幾乎什么都不會(huì)發(fā)生，因?yàn)楣埠忘h控制的眾議院和民主黨控制的參議院之間的爭(zhēng)論，黨派分歧嚴(yán)重，基本在所有問(wèn)題上意見(jiàn)相左，所以在此期間我們不會(huì)看到任何新的計(jì)劃，沒(méi)有減稅政策，財(cái)政政策不會(huì)有實(shí)質(zhì)變化，基本上陷入僵局。
　　歐洲通脹將比美國(guó)持續(xù)更久
　　《全球財(cái)經(jīng)連線》：從更宏觀角度來(lái)看，全球都在掀起加息潮，這對(duì)全球經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生怎樣的溢出效應(yīng)？
　　Bluford Putnam：歐洲央行直到夏末才開(kāi)始加息，而且起點(diǎn)更低，從負(fù)利率開(kāi)始，所以第一次加息只是將利率升至零。美聯(lián)儲(chǔ)早于其他央行加息的一個(gè)重大影響是，推動(dòng)美元走強(qiáng)，但現(xiàn)在隨著美聯(lián)儲(chǔ)接近利率峰值，美元暫時(shí)不再上漲，這對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了很大影響。強(qiáng)勢(shì)的美元，或者疲軟的歐元或英鎊，意味著歐洲的通脹將持續(xù)更久，這就好像美國(guó)實(shí)際上輸出了部分通脹，從美國(guó)輸出到歐洲、英國(guó)。我要指出的是，并非所有國(guó)家都提高了利率，比如日本央行并未加息，這些國(guó)家也沒(méi)有那么高的通脹，部分原因是在疫情期間，他們并未采取類似的財(cái)政刺激政策，所以通脹率要低得多，并且這些國(guó)家也沒(méi)有加息，所以不同國(guó)家的情況是不同的。
　　《全球財(cái)經(jīng)連線》：你認(rèn)為歐洲央行和英國(guó)央行在對(duì)抗通脹時(shí)是否反應(yīng)遲緩？
　　Bluford Putnam：歐洲面臨的問(wèn)題與美國(guó)非常不同，歐洲緊鄰俄烏沖突，面臨更嚴(yán)重的能源危機(jī)。俄羅斯已經(jīng)切斷了天然氣管道，而歐洲的電力和熱能都依賴于此，歐洲轉(zhuǎn)向世界其他地方，從美國(guó)進(jìn)口天然氣，從中東進(jìn)口更多的資源，所以它們已經(jīng)盡力了。但歐洲的通脹很大程度上源于供暖和電力價(jià)格，這是供給沖擊，央行對(duì)此無(wú)能為力。因此，在某種程度上，歐洲央行和英國(guó)央行比美國(guó)的加息節(jié)奏遲緩是有道理的。
　　《全球財(cái)經(jīng)連線》：2023年歐洲會(huì)出現(xiàn)更嚴(yán)重的衰退嗎？
　　Bluford Putnam：當(dāng)前歐洲的通脹率在10左右，2023年可能會(huì)開(kāi)始回落，因?yàn)槲覀兛吹教烊粴鈨r(jià)格已經(jīng)開(kāi)始下降。因?yàn)榇蠹壹抑行枰┡炼旖Y(jié)束，所以我們預(yù)計(jì)一旦度過(guò)冬天，明年電價(jià)會(huì)大幅降低。我們預(yù)計(jì)2023年歐洲的通脹率會(huì)降低，但將高于美國(guó)，歐洲通脹需要更久的時(shí)間才能降下來(lái)。
　　亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景良好
　　《全球財(cái)經(jīng)連線》：亞洲的情況呢？
　　Bluford Putnam：亞洲的情況很不一樣，對(duì)比歐洲10的通脹率，美國(guó)8的通脹率，日本等國(guó)的通脹率只有3左右，要低得多。東南亞國(guó)家，比如泰國(guó)、越南和其他類似國(guó)家，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景良好，肯定沒(méi)有進(jìn)入衰退模式。全球由不同情況的經(jīng)濟(jì)體所組成，如果你想知道2023年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的地區(qū)，估計(jì)將是東南亞和印度。
　　《全球財(cái)經(jīng)連線》：哪些地區(qū)2023年的經(jīng)濟(jì)前景更令人擔(dān)憂？
　　Bluford Putnam：還是那些加息的國(guó)家經(jīng)濟(jì)將會(huì)放緩，比如美國(guó)、歐洲、英國(guó)，歐洲甚至可能陷入某種程度的衰退。但是，如果看當(dāng)前印度的情況，看看一些東南亞國(guó)家，比如印度尼西亞等，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景非常樂(lè)觀。所以亞洲的表現(xiàn)將更好，特別是東南亞和日本，明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將強(qiáng)于美國(guó)。
　　2023年黃金價(jià)格將面臨很多阻力
　　《全球財(cái)經(jīng)連線》：現(xiàn)在我想談?wù)劥笞谏唐罚?022年黃金的表現(xiàn)并不好，黃金仍然是通脹對(duì)沖工具嗎？為什么？
　　Bluford Putnam：我并不認(rèn)為黃金是通脹對(duì)沖工具，我覺(jué)得對(duì)此存在一些誤解，始于20世紀(jì)70年代。20世紀(jì)70年代發(fā)生了兩件事情，全球許多國(guó)家遭遇嚴(yán)重通脹，美國(guó)通脹嚴(yán)重，意大利、英國(guó)也經(jīng)歷通脹。但美國(guó)與其他國(guó)家不同的是，美國(guó)經(jīng)歷了整整十年的美元疲軟，我認(rèn)為大宗商品，尤其是黃金，是針對(duì)弱勢(shì)美元的對(duì)沖工具，因?yàn)榇笞谏唐分饕悦涝?jì)價(jià)，黃金、石油均以美元計(jì)價(jià)，所以你會(huì)在上世紀(jì)70年代美元疲軟時(shí)購(gòu)買大宗商品。但很多人把它理解為對(duì)沖通脹的工具，因?yàn)楫?dāng)時(shí)通脹也在同步發(fā)生，對(duì)此我的看法不同，如果看看2022年的情況，隨著美元走強(qiáng)，大宗商品走弱。因此，我將美元視作風(fēng)向標(biāo)，作為首先考慮的因素，以此來(lái)首先了解黃金的情況，然后了解大宗商品整體的情況。
　　《全球財(cái)經(jīng)連線》：2023年金價(jià)會(huì)上漲嗎？
　　Bluford Putnam：我不知道黃金價(jià)格走勢(shì)將如何，但黃金本身沒(méi)有任何利息，并且是以美元計(jì)價(jià)的，因此美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)黃金是不利因素。美元不如一個(gè)月前那么強(qiáng)勢(shì)，但它仍然是相當(dāng)強(qiáng)勢(shì)的貨幣，因此我認(rèn)為黃金在2023年將面臨很多阻力。
　　美元強(qiáng)勢(shì)周期可能已經(jīng)結(jié)束
　　《全球財(cái)經(jīng)連線》：你認(rèn)為美元在2023年會(huì)保持強(qiáng)勢(shì)嗎？
　　Bluford Putnam：這和時(shí)機(jī)有很大關(guān)系。美聯(lián)儲(chǔ)早于歐洲央行開(kāi)始加息，但歐洲央行可能會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)停止加息后仍繼續(xù)加息，因此我們認(rèn)為美元可能不會(huì)再持續(xù)大幅走強(qiáng)。我們不知道終點(diǎn)利率將是多少，如果美國(guó)的終點(diǎn)利率高于歐洲，美元可能會(huì)小幅走強(qiáng)，但類似2022年這樣美元非常強(qiáng)勢(shì)的階段可能已經(jīng)結(jié)束。當(dāng)然在2023年，美元仍有可能小幅上漲或下跌。
　　強(qiáng)勢(shì)美元和高位產(chǎn)量影響2022年油價(jià)
　　《全球財(cái)經(jīng)連線》：如果我們回顧2022年，油價(jià)走勢(shì)也很有意思。2022年上半年油價(jià)高企，而現(xiàn)在油價(jià)在下跌，你能為我們分析一下背后的原因嗎？
　　Bluford Putnam：回顧2022年，影響油價(jià)的第一個(gè)因素出現(xiàn)在2022年2月，俄烏沖突導(dǎo)致油價(jià)飆升至每桶120美元、125美元，但后來(lái)我們意識(shí)到石油仍在流動(dòng)，只是流向了不同的地方，中國(guó)和印度開(kāi)始從俄羅斯購(gòu)買更多石油，減少了從其他地方的進(jìn)口量。第二個(gè)因素是美元的強(qiáng)勢(shì)，這意味著大宗商品價(jià)格會(huì)小幅下跌。所以這些就是原因，由于強(qiáng)勢(shì)美元和石油產(chǎn)量處于高位之間，油價(jià)走低。此外還有對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)弱于預(yù)期，這些也導(dǎo)致了油價(jià)下跌。
　　應(yīng)關(guān)注大宗商品需求端變化
　　《全球財(cái)經(jīng)連線》：你能否再詳細(xì)談?wù)勚袊?guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)油價(jià)的影響？
　　Bluford Putnam：對(duì)于許多大宗商品，中國(guó)都是世界上最大的進(jìn)口國(guó)，中國(guó)進(jìn)口大量的大豆、石油和銅，所以環(huán)顧世界，中國(guó)是影響大宗商品價(jià)格最重要的需求端因素之一。我們知道在2022年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)不像往常那么好，但如果我們預(yù)期它將在2023年表現(xiàn)得更好，我確實(shí)是這樣認(rèn)為的，那么中國(guó)對(duì)大宗商品的需求將會(huì)再次上升，這將推升大宗商品價(jià)格，特別是在金屬和能源領(lǐng)域。
　　《全球財(cái)經(jīng)連線》：除了中國(guó)經(jīng)濟(jì)還有哪些因素會(huì)影響2023年的油價(jià)？
　　Bluford Putnam：除了中國(guó)經(jīng)濟(jì)，我們肯定要一直關(guān)注產(chǎn)量。中東可能不會(huì)大幅提升產(chǎn)量，它們已經(jīng)接近產(chǎn)能上限，美國(guó)可能會(huì)小幅擴(kuò)大產(chǎn)量，美國(guó)的頁(yè)巖油產(chǎn)量在增加，但增速很慢。此外我們需要明確俄羅斯下一步情況，對(duì)此我也不清楚，但看起來(lái)俄羅斯還將繼續(xù)生產(chǎn)石油。所以從供給端來(lái)看，情況相對(duì)良好。因此我認(rèn)為，展望2023年，我們必須關(guān)注需求端變化，歐洲和美國(guó)的變化可能會(huì)慢一些，中國(guó)快一些。
　　市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)兩年美股收益增長(zhǎng)大幅放緩
　　《全球財(cái)經(jīng)連線》：最后我們來(lái)聊聊美國(guó)股市，2022年股市波動(dòng)很大，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)停止加息，這種波動(dòng)的趨勢(shì)在未來(lái)幾個(gè)月是否會(huì)持續(xù)？
　　Bluford Putnam：這是個(gè)挺有趣的問(wèn)題，想要搞清楚股市如何思考，市場(chǎng)參與者整體如何思考，試圖把股市擬人化。在2022年上半年，隨著美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息，債券收益率也開(kāi)始上升，甚至到2022年秋天，美國(guó)10年期國(guó)債收益率從1大幅上升到4 ，這意味著債券價(jià)格處于熊市，正在下跌，將導(dǎo)致這樣的結(jié)果，即股票要適應(yīng)來(lái)自債券的競(jìng)爭(zhēng)。如果債券收益率只有1，股票就是唯一的選擇，所以你會(huì)購(gòu)買股票。而當(dāng)債券收益率為3.5、4時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)，因此股市一開(kāi)始的下跌可能與債券收益率的上升有關(guān)。但是最近債券收益率實(shí)際上有所下降，股市依然表現(xiàn)不佳，這表明現(xiàn)在市場(chǎng)預(yù)期2023年和2024年的收益增長(zhǎng)將大幅放緩。
　　此外，股市的不同領(lǐng)域?qū)τ诶实姆磻?yīng)不一。成長(zhǎng)型股票，比如科技股，大部分收益潛力在未來(lái)，因?yàn)樗鼈兊脑鲩L(zhǎng)非常迅速，這也意味著它們對(duì)于利率更加敏感，因?yàn)殡S著利率的上升，這些未來(lái)收益的價(jià)值將會(huì)降低。因此納斯達(dá)克指數(shù)的表現(xiàn)不如道瓊斯指數(shù)，道瓊斯指數(shù)多為保守型股票，是更為成熟的股票，因此一旦利率達(dá)到峰值，情況可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。但在2022年，由于利率敏感性的原因，道瓊斯指數(shù)表現(xiàn)多次好于納斯達(dá)克指數(shù)。
　　全球金融市場(chǎng)整體表現(xiàn)尚好
　　《全球財(cái)經(jīng)連線》：美股動(dòng)蕩將如何影響全球金融市場(chǎng)，表現(xiàn)會(huì)比美股更好還是更差？
　　Bluford Putnam：世界各地的金融市場(chǎng)情況不同，我認(rèn)為對(duì)于大部分東南亞國(guó)家和日本，銀行、金融市場(chǎng)狀況良好。美國(guó)的金融市場(chǎng)相當(dāng)有韌性，股市已經(jīng)下跌，但我們穩(wěn)定住了，所以我認(rèn)為金融市場(chǎng)的狀況不錯(cuò)。歐洲一些國(guó)家存在債務(wù)問(wèn)題，所以對(duì)于歐洲一些債務(wù)較高的國(guó)家，可能會(huì)存在更多的潛在波動(dòng)或不穩(wěn)定性。新興市場(chǎng)已經(jīng)采取加息措施的國(guó)家，如墨西哥、巴西，情況還不錯(cuò)。所以在我看來(lái)，全球金融市場(chǎng)整體表現(xiàn)尚好。
　　現(xiàn)金正在回歸
　　《全球財(cái)經(jīng)連線》：有觀點(diǎn)認(rèn)為我們回到了“現(xiàn)金為王”的時(shí)代，你怎么看？
　　Bluford Putnam：當(dāng)現(xiàn)金不產(chǎn)生任何收益時(shí)，它肯定不是王。但當(dāng)前在美國(guó)，美元現(xiàn)金收益率超過(guò)4，如果美聯(lián)儲(chǔ)像他們所說(shuō)的那樣再加息幾次，現(xiàn)金收益率可能升至5，這將對(duì)股市產(chǎn)生激烈的競(jìng)爭(zhēng)，股市需要擔(dān)心經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)的高利率等問(wèn)題。所以我不知道現(xiàn)金是否為王，但現(xiàn)金確實(shí)開(kāi)始回歸。
　　構(gòu)建多元化投資組合以應(yīng)對(duì)不確定性
　　《全球財(cái)經(jīng)連線》：展望未來(lái)，你能否給我們的投資者提供一些建議？
　　Bluford Putnam：我們此前經(jīng)歷了情況較為簡(jiǎn)單明了的時(shí)期，在大衰退之后，央行非常寬松，美國(guó)、歐洲都實(shí)行零利率政策，央行在購(gòu)買資產(chǎn)，股票確實(shí)是最好的選擇。但這樣的時(shí)期已經(jīng)結(jié)束，我認(rèn)為我們正身處一個(gè)不明朗的時(shí)期，使我們成為更保守的投資者，更加謹(jǐn)慎，這就回到你的上一個(gè)問(wèn)題，現(xiàn)金確實(shí)可能在2023年成為王者。
　　《全球財(cái)經(jīng)連線》：2023年我們應(yīng)該投資什么資產(chǎn)？股票、債券還是其他選擇？
　　Bluford Putnam：我認(rèn)為應(yīng)將投資組合高度多元化，特別是在這個(gè)充滿不確定性的時(shí)期。許多事情都發(fā)生了變化，美國(guó)經(jīng)歷了四年來(lái)最高的通脹，美聯(lián)儲(chǔ)在加息，全球面臨氣候變化的諸多問(wèn)題，俄烏沖突仍在繼續(xù)，如果還有什么時(shí)候需要更加謹(jǐn)慎的話，那就是現(xiàn)在。我建議投資者多元化投資，因?yàn)槲覀兇_實(shí)不知道許多事情將如何發(fā)展，我們的水晶球一直沒(méi)有那么清晰，而現(xiàn)在更是模糊不清。
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